有經驗的投資者，較喜歡買賣認股權証，因為它成本少，利潤大。所以我們值得深入研究。

真實價(Computer or the value)

認股權價值 (value)通常與市價不相等。例如認股權價是$10.00，但它在市場成交價是$15.00，其中的差價 ($15-10=$5)$5稱為升水(warrant premium)。這種升水，我們可以用百分率來代表，例如上述的升水是50%，計算方法是:將升水金額認股權價值 (value)

=$5/$10

=$0.50 或 50%

這種升水，有些是1%，有些20%或30%甚至更多。反過來說，也可能會是低水的。

通常，認股權証市價升得越高，其升水百分率就愈小，參下圖。

圖表: 認股証升水的特性

投資認股權証的好處是升幅大。假設某普通股，換股價(exercise price)是$40.00參看下表，當普通股市價上升一元，會發生什麼現象?

上述說明，認股權証獲利比普通股多五倍，況且認股權証 的成本比普通股少五倍。獲利百分率(H P R)計算方法如下︰

假設上述的投資期共三年，則回報率每年是：

正股價與認股証價

當認股權証的價格越高，它的風險也愈大，它和正股相差的升幅也會越來越接近。舉例:假設認股証與正股一換一，正股是$40，認股証是$5(換股價是$35)。當正股上升了$40，即市價是$80，獲利100%，同時，認股証也會上升了$40，即市價達$45，獲利800%。

現在留意:當正股價格由$160，上升了$40，到$200，獲利是25%，與此同時，認股權証價格由$125($45+80)，也上升$40，至$165，獲利是32%，很明顯，股價上升，認股權証的特性就會接近像其正股，而且認股權証價格在$125，已不再是低成本了，因為它和正般的成本已相差不大。見下圖。

圖表: 認股証的正常回報習性

當然，低價的認股証並不能保証一定獲利，但低價認股証比高價者可取，它升幅大，下降風險細小。

思考問題

1．認股權証有什麼吸引力?

2．將認股權証換為正股，化算嗎?

3．認股權証價格，對投資決定十分重要，為什麼?

4．假設某認股証換股証換股價是$20，3股換1正股，正股價是$35，認股証價升水20%，認股証價應是多少?