真實價計算法

認股權証(WARRANT)是一個可以在指定日期以指定價買入股票的証件。

世界各國的股票市場，都有認股權証。認股權証的換股日期(Expiration Date)有些是一、二年，甚至七、八十年，信德船務公司認股權証到期日是2067年。有些甚至沒有日期。但香港交易所已規定，最短是一年，最長5年。認股証沒有股息，也沒有市盈率。

圖表: 信德認股証2067年到期，每週高低價走勢圖。

行使認股權証，會增加公司股票發行量和有現金流入。計算價值(value)的方法如下:

Vw = 認股權証的價值

N = 每一認股權証所能認購的股票數目

M = 每一普通般的市價

E = 認購N般的認購價(Exercise Price)

舉例，置地認股証 : N=1, M=15.30, E=14.10

Vw= 1 X 15.30 - 14.10 = 15.3 - 14.10 = 1.20

 

影響價格的因素

置地認股証的價值應該是$1.2，但是，認股權証的市價通常高於其真正價值(value)，它主要受影響的因素，是以下四項:-

1．對其普通股期望越高，升水越高(升水也稱溢價)。

2．行使期越短，升水越低。

3．銀行利率高，升水越高。

4．認股權証市價和普通市價的相差越大，升水越高。

參看下表:

思考問題

1．影響認股權証的因素是什麼?

2．你會選擇以下那種認股權証?為什麼?

a．年期長的認股証。

b．升水小的認股証。

c．正股有增長的認股証。